Catégorie : Finance

Quand le groupe Ant pourra-t-il entrer sur le marché boursier ? Les estimations sont constamment repoussées depuis un an. Enquête et bataille sont de la partie.

Enquête et convocation

Même si l’entreprise du fondateur du groupe Alibaba bénéficie de nombreux appuis dans les plus hautes sphères du gouvernement, il dérange de gros intérêts. Mi-octobre, on apprenait qu’une investigation avait été lancée pour évaluer des conflits d’intérêt des investisseurs. Hier, un communiqué laconique des autorités de régulations annonçait que quatre organes, La Banque populaire de Chine, La Commission de réglementation des banques et des assurances de Chine, La Commission de réglementation des valeurs mobilières de Chine et L’administration de gestion des devises convoquait, 约谈, les trois dirigeants principaux du groupe. Aucun détail n’est sorti de la teneur des échanges, hormis de grandes phrases générales indiquant que les discussions ont abordé la santé et la stabilité des marchés financiers. Quels peuvent être les motifs de cette convocation ?

Irrégularités?

Les contrôles peuvent avoir laissé apparaître des irrégularités ou des pratiques qui ont franchi la ligne rouge. Mais, comme elles ne sont pas graves, elles déclenchent une simple convocation pour trouver une solution. Jack Ma avait déjà reçu une convocation en 2015 pour lui demander d’être plus strict et actif dans la lutte contre la copie sur les plates-formes du groupe.

A l’aide des grandes banques

D’autres hypothèses concernent l’aversion des grandes banques pour le groupe Ant qui a raflé une bonne part du gâteau très rémunérateur de la finance en ligne servant d’intermédiaires pour les petits et moyens établissements financiers du secteur. Les autorités doivent protéger ces grands établissements publics. Nous avons développé cet angle dans les précédents articles sur l’entreprise.

Les groupes d’intérêt 利益集团

A ce point s’ajoute l’accord qu’aurait passé Jack Ma avec les groupes d’intérêt de plusieurs factions politiques. Il aurait accepté de prendre du recul avec Alibaba en prenant une prétendue retraite l’an dernier et en leur lâchant du capital ; en échange, on lui permettait de mettre en bourse la partie services financiers et technologiques regroupés sous Ant. Mais, l’histoire se corse quand ils découvriront par la suite que ce n’est pas Alibaba qui contrôle Ant, mais Jack Ma par le jeu de sociétés qu’il contrôle. Certains observateurs, comme Wang Jian, pensent que les contretemps rencontrés par Ant viennent de cette bataille autour du contrôle de la société, baigné d’un parfum de stratégie de jeu de go et d’échecs (chinois).

Comme d’habitude

Rien de bien nouveau dans la bataille autour des fleurons high tech chinois, qui doivent être dans les clous et participer à la renaissance du pays tout en partageant les dividendes de la croissance avec les groupes d’intérêts liés au pouvoir. Les éventuelles irrégularités servent de prétexte pour resserrer les vis.

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Un effet de balancier a souvent existé entre les places boursières et le marché immobilier chinois. L’argent se déplaçait d’un marché à l’autre. Va-t-on assister à un retour vers les actions chinoises ? C’est ce que pensent plusieurs observateurs.

Qui fait le marché?

Les entreprises publiques et les groupes d’intérêts sont souvent très bien placés pour savoir quelle grande direction se prépare et à quel moment il faut se retirer avant la grande tonte. Ils se sont servis plus d’une fois de leur position privilégiée pour entrer avant la foule sur un marché. Grâce à leur position, ils pouvaient emprunter aisément et alimenter la spéculation. L’un des meilleurs coups se passe avant les Jeux Olympiques de Pékin de 2008 quand l’indice de la bourse de Shanghai voit sa valeur multipliée par sept de 2005 à 2007. De son sommet à 6124 points le 16 octobre 2007, il a plongé en un an de 65%. Actuellement, il se situe autour de 3200 points. Plus d’un petit porteur pékinois, amer, répétait que le gouvernement s’était servi du marché boursier pour payer les J.O en le faisant monter, puis en prenant ses bénéfices au plus haut.

De l’immobilier vers la bourse

Les autorités tentent « officiellement » de contrôler la hausse de l’immobilier pour éviter d’être à des prix trop prohibitifs pour les petits revenus. Elles ont mis en place des mesures de limitation d’achat et sorti de nouvelles taxes, avec un succès très relatif. Elles aimeraient que les flux de capitaux aillent davantage vers l’économie réelle. Le gouvernement de la banque de Chine l’a reconnu à demi-mots.

Ant, symbole?

L’introduction en bourse d’Ant est un symbole important. Elle représente en quelque sorte la direction que veut prendre l’économie de la Chine : numérique, haut de gamme, loin du Made in China à bas prix,  ainsi qu’une ouverture importante aux actionnaires individuels. Et bien entendu, un début de transfert des investissements vers le marché boursier. Les fonds consacrés aux particuliers sont débordés. Un intérêt pour l’investisseur est l’appui du gouvernement derrière cette opération et quand le gouvernement est présent, le risque diminue d’autant plus que de nombreux fonds publics, comme celui de le la protection sociale ou de grandes assurances publiques aussi sont au nombre des actionnaires. Toute le monde a intérêt à la hausse !

IPO plus facile

D’autres chiffres indiquent un œil bienveillant pour les marchés financiers. Le taux d’autorisation d’entrée en bourse retrouve les plus hauts sommets des dix dernières années. Près de 96% des entreprises qui ont fait une demande en 2020 obtiennent une approbation. Le taux est bien au-dessus des plus bas de 2017, 82% et 2018, 77%. En outre, les délais de la procédure sont raccourcis. 

Le retour du rêve américain

Les investisseurs devraient voir de nombreuses opportunités. En effet, les sociétés qui vont se retirer du marché américain vont revenir à la bourse locale. Les difficultés actuelles de trésorerie et un avenir incertain sur les rentrées de cash incitent les entreprises à chercher des financements sur les places financières. 

Et le buy back

Les investisseurs devraient profiter de la nouvelle mode de rachat d’action 股票回购. Le chroniqueur Sun pense que la Chine a très bien imité les Etats-Unis sur ce point pour renforcer le cours boursier. Ces deux dernières années, les montant de rachats se sont envolés, voir graphique :

 

Alors, c’est le moment d’investir sur le marché boursier chinois?

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Le yuan poursuivra-t-il sa hausse par rapport au dollar?

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Source :

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Premier novembre 2020

Wall Street ne suit pas Trump dans sa politique envers la Chine. Les établissements financiers, comme les grands groupes, aiment la mondialisation, quitte à laisser la dés-instrualisation s’imposer dans leur propre pays. Que s’est-il passé récemment ?

La finance s’installe

La Chine continue d’ouvrir son marché, American Express et Master Card, en ont profité pour arriver sur le marché .
La State Administration of Foreign Exchange (SAFE) indiquait en juin que 200 milliards de dollars avaient été investis par des sociétés étrangères sur les douze derniers mois.
Fin septembre, le FTSE Russel a indiqué que les bons du Trésor chinois intègreraient leurs indices. Pékin estime un flux de capitaux à hauteur de 1200/1500 milliards de dollars.
Les établissements financiers américains comment à s’installer. JP Morgan viendrait de signer un bail pour des locaux de 1 000 m² dans le quartier d’affaires de Shanghai, Lujiazui. Morgan Stanley agrandit ses bureaux et de grands fonds de gestion suivent.
Wall Street préfère miser sur la taille du marché chinois encore jeune, plutôt que sur la politique américaine. Trump a-t-il perdu une bataille – avant les élections?

Le gouvernement américain a longtemps parié sur le marché chinois, en pensant que l’ouverture économique s’accompagnerait d’une libéralisation politique. Si certains pans de l’économie ressemblaient davantage à un capitalisme débridé, le politique a accordé de minces concessions. La Chine a été la grande gagnante et ce n’est pas fini. Le gouvernement chinois a su manœuvrer alors qu’on peut parler du pari perdu des Etats-Unis.

Ne rêvons pas ! Les secteurs les plus intéressants et rémunérateurs sont encore réservés aux sociétés chinoises (voir l’article) ? A quand une véritable ouverture ?

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Sources :

中國債券將被納入福特羅素主要指數

富时罗素公司宣布中国国债将被纳入富时世界国债指数

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27 octobre 2020

Le 20 juillet, le groupe Ant Financial avait annoncé préparer son entrée en bourse simultanée sur les deux places financières de Shanghai et Hong Kong. La société visait une évaluation de 200 milliards de dollars, voir l’article.  Les actions sont prisées, la valorisation est en hausse à 281 milliards et le groupe va céder davantage de capitaux, 35 milliards contre 30 milliards prévus. La double introduction était prévue pour ce mois, mais des informations non officielles indiquent qu’un retard est prévu en raison d’une enquête des autorités boursières. Pourquoi une telle investigation ?

Première page du prospectus boursier 招股书 d’Ant :

Un conflit d’intérêt?

Un potentiel conflit d’intérêt a attiré l’attention de la vigilance officielle. Huit fonds financiers ont rassemblé les investissements d’actionnaires. La société Ali Pay du groupe permet à des actionnaires individuels d’acheter cinq des fonds de placements consacrés à l’introduction.  La somme atteint neuf milliards de dollars. La commission de régulation voit dans ce point un conflit d’intérêt.

Les véritables raisons

La part du gâteau
Le journaliste Wang Jian pense que c’est un faux problème. La véritable raison tient dans l’aversion des six grandes banques chinoises pour le groupe Ant qui prend une part de marché de plus en plus importante sur un secteur très rémunérateur. Ali Pay commercialise beaucoup de produits financier sans passer par les dinosaures du monde bancaire.
Ali Pay occupe une part de marché dans le crédit à la consommation de 21%. Elle est un intermédiaire qui travaille avec des petites banques, qui n’ont pas le réseau assez étendu pour capter une large clientèle. La société perçoit une commission. Par ailleurs, grâce à ses divers services et sociétés, notamment Taobao, le groupe recueille beaucoup d’informations sur ces clients, individuel ou PME, et peut facilement évaluer le risque client. 
Les grandes banques souhaitent également attirer les jeunes. La grande majorité de leurs clients qui se rendent dans les agences sont plus âgés. Mais les jeunes préfèrent le service en ligne, où excelle Ant. Une part du gâteau échappe aux grands établissements classiques.

La protection
Les six grandes banques sont publiques, c’est l’Etat. Les autorités de régulation ont, selon Wang, la tâche de les protéger. Avec l’argent de l’entrée en bourse, Ant pourra se développer davantage, aller sur d’autres créneaux et occuper une position plus importante. 

Wang pense que ce contretemps est davantage le fruit de plainte des grandes banques contre le groupe de Hangzhou afin de se protéger et limiter l’expansion du concurrent principal. L’introduction n’est pas compromise, mais des négociations doivent se tenir pour trouver un terrain d’entente.
Dernière minute : Les autorités chinoises viennent de donner le feu vert. Les négociations ont été efficaces? Tout est bien qui finit bien. Il manque juste l’accord de Hong Kong.

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Source :

监管机构调查支付宝 蚂蚁集团大规模IPO推迟

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19 Octobre 2020

Hausse du yuan par rapport au dollar

Le renminbi est en hausse depuis la fin du mois de mai, notamment ces derniers jours.  En Chine, quand on dit que le yuan monte ou descend, c’est souvent par rapport au dollar américain. En effet, la devise américaine valait plus de 7,15 yuans fin mai, elle s’échange actuellement à 6,82/6,83 après avoir cassé 6,9 le 25 août. Cette progression chinoise, c’est plutôt une baisse du dollar :

La monnaie américaine recule également par rapport à d’autres devises. L’euro est passé de 1,07 fin mars à 1,19 aujourd’hui. Les prévisionnistes et les hedge fund n’avaient même rien vu venir.

Baisse du yuan par rapport à l’euro

En revanche, par rapport à d’autres monnaies, notamment l’euro, le yuan ne s’est pas apprécié, il a perdu du terrain :

Qu’en pensent les économistes? Le chroniqueur Wang Jian fait le point.

Qu’est-ce qui provoque cette ascension du yuan par rapport au dollar ?

1. La baisse du dollar.
2. L’écart des taux d’intérêt (利差), 250 points, entre les deux pays.
3. La politique de la Réserve Fédérale américaine (FED) : elle a fortement abaissé ses taux de base, elle a affirmé clairement qu’ils resteront bas, même si l’inflation dépasse l’objectif de 2%. Il est clair que la FED veut un dollar bas pour stimuler l’économie.
4. La banque centrale chinoise, selon le journaliste Wang Jian, n’intervient pas et s’accommode de la situation.

Appréciation du dollar sur le moyen terme?

Goldman Sachs pense que le yuan va continuer à progresser sur les douze prochains mois, que son niveau est très dépendant de la guerre commerciale. Les négociations sur les accords commerciaux ne sont pas interrompues, c’est un facteur de hausse. En revanche, selon d’autres analystes financiers, une aggravation de l’épidémie dans les pays occidentaux pourrait changer la donne.

Pour l’économiste pékinois Gao Shenwan, le cycle de baisse du renminbi sur les cinq dernières années de baisse est terminé et il commence sa hausse sur le long terme.La part de marché mondiale des exportations chinoise n’a cessé d’augmenter jusqu’en 2015. Pour lui, de 2005 à 2015, le renminbi a bénéficié d’une survalorisation. Le 8 août 2015, la Chine décidait d’abaisser le taux de référence de 2% par rapport au dollar, ce qui équivalait à une dévaluation. 
En 2019, la part de marché de marché a augmenté sur 2018 car, selon Gao, le yuan était sous valorisé. Les progressions actuelle et future ont plusieurs causes : les accords commerciaux sino-américains, un assouplissement des conditions de crédit et une sous valorisation du yuan.

L’export va mieux

Wang Jian ajoute qu’il faut également mentionner l’amélioration des exportations. Le secteur se porte mieux pour plusieurs raisons. Les usines ont repris assez tôt malgré l’épidémie, dès mars-avril. Les difficultés ont poussé certaines sociétés à mettre la clé sous la porte, mais le bon côté, les meilleures sont restés et elles ont récupéré une partie des parts de marchés, et ont même de meilleurs bénéfices. La demande mondiale pour les équipements médicaux est très forte et la Chine est bien placée dans ce domaine.

Les risques

Selon le journaliste, les risques tiennent dans la tournure des relations sino-américaines et de la situation à Hong Kong. Autre point crucial : la capacité des autorités à éviter la fuite des capitaux. Les mesures de sorties de devises sont déjà strictes, mais il existe encore beaucoup de parade.

Le consensus table donc sur une hausse du yuan – mais le consensus n’a pas toujours raison ! La Banque centrale chinoise pourrait s’en accommoder à condition qu’elle soit progressive. La tendance ne devrait pas changer jusqu’aux élections américaines. Et après?

Source principale :

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3 septembre 2020