Reprise économique en Chine et remèdes

Dans la prolongation de l’article sur les scénarios du découplage, regardons une analyse sur la reprise économique et la structure de l’offre et la demande de deux économistes chinois. L’article de Yang Weimin et Wang Zhigang 经济增速何以转正:基于供需的结构分析 Pourquoi la croissance économique est devenue positive : analyse structurelle basée sur l’offre et la demande est paru ce week-end. Ils observent d’abord le rebond de l’activité au second trimestre. L’investissement tire la croissance à la hausse. A l’inverse, la consommation, qui se concentre sur les biens essentiels, freine la croissance. Le secteur Internet se porte mieux. Les investissements ont pris la direction des infrastructures et de l’immobilier. Les exportations montrent une meilleure couleur, mais on ne peut crier victoire. Le secteur secondaire, surtout la production, est redevenu le moteur de la croissance. 
En conclusion, l’étude pointe les problèmes et donne des recommandations.
Le déséquilibre entre l’offre et la demande est principalement dû à l’impact de l’épidémie, mais l’analyse révèle également certains problèmes structurels à long terme qui entraveront la poursuite du développement sain de l’économie chinoise dans la période post-épidémique. Par exemple, le taux de consommation de la population continue à diminuer, l’investissement privé est au ralenti, le secteur financier est unique parmi toutes les industries et les prix de l’immobilier sont sous pression. Il faut rééquilibrer l’offre et la demande
Peu de mesures s’attachent à l’augmentation des revenus de la population et à la consommation Il est nécessaire que les prix de l’immobilier soient maîtrisés.

Un résumé ci-dessous des parties importantes.

A. Consommation

L’investissement tire la croissance à la hausse.
Le taux de croissance économique du deuxième trimestre est rapidement devenu positif, en hausse de 3,2 %. Pendant longtemps, la croissance économique de la Chine a été principalement tirée par l’investissement et les exportations, la consommation étant un faible moteur de croissance. Le onzième plan quinquennal de 2006 proposait que le développement soit stimulé par l’expansion de la demande intérieure. Les XVIIE (2007) et XVIIIe (2012) congrès nationaux du Parti communiste chinois (PCC) ont avancé l’idée de transformer le mode de développement, en exigeant que le développement économique repose davantage sur la demande intérieure, en particulier celle des consommateurs. La consommation est devenue le principal contributeur de la hausse croissance économique après 2011. En 2019, la contribution de la consommation à la croissance a atteint 57,8 %, soit beaucoup plus que la contribution de 31,2 % des investissements. En 2020, l’économie a progressé de 3,2 % au deuxième trimestre ; la contribution de la consommation, de l’investissement et des exportations nettes a été respectivement de -73,3 %, 156,7 % et 16,6 %, l’investissement et les exportations nettes ont tiré la croissance économique vers le haut de 5% et 0,5% respectivement, la consommation vers le bas de 2,3%. La contribution des investissements au deuxième trimestre a largement dépassé les niveaux de 85,3 % et 63,4 % de 2009 et 2010 en réponse à la crise financière.

Les biens essentiels l’emportent sur le non-essentiel

En mars-juin 2020, sur les quatre mois, le taux de croissance de la consommation de biens dans le total des ventes au détail de biens sociaux était de -12 %, -4,6 %, -0,8 % et -0,2 % respectivement ; le taux de croissance des revenus tirés de l’alimentation et des boissons au cours de la même période était de -46,8 %, -31,1 %, -18,9 % et -15,2 % respectivement. Les données pour le cinéma de janvier à juin 2020 s’élèvent à 2,242 milliards de yuans, ce qui équivaut à seulement 7,2 % de la même période l’année dernière, ce qui indique que la reprise de la consommation de services en milieu fermé tels que les restaurants et les divertissements, les plus touchés par l’épidémie, prendra un certain temps.
Le secteur des biens essentiels a mieux récupéré que celui des biens non essentiels. Dans le total des ventes au détail de biens sociaux, outre les produits alimentaires et le pétrole, la consommation de 17 catégories de biens au deuxième trimestre a été supérieure à celle du premier trimestre. Les produits alimentaires et le pétrole, les produits de première nécessité, les cosmétiques, les automobiles, les articles culturels et les fournitures de bureau, les boissons, les articles de sport et de loisirs, le tabac et l’alcool au deuxième trimestre des ventes au détail ont enregistré des chiffres meilleurs que durant la même période en 2019. Quant aux matériaux de construction et de décoration, de meubles, d’or, d’argent et de bijoux, la médecine chinoise et occidentale, de vêtements, de pétrole et de produits et d’autres marchandises, à l’exception de la médecine chinoise et occidentale, la consommation est inférieure à la même période l’année dernière.

Internet  se redresse mieux
Les ventes au détail en ligne au premier trimestre ont diminué de 0,8 %, mais elles ont augmenté de 13,8 % au deuxième trimestre.

Avril, rebond dans l’automobile
Les ventes de voitures dans le total des ventes au détail de biens de consommation représentent la part la plus importante,10 %, ces deux dernières années. La croissance du total des ventes au détail de biens de consommation a ralenti et les ventes de voitures ont diminué. Bien que les voitures ne soient pas essentielles, les ventes sont reparties en avril. Le rebond des ventes de voitures dessine un rattrapage après le faible taux de croissance des deux années précédentes. Le taux de pénétration de la voiture dans les ménages chinois est encore faible.

Le taux de consommation poursuit sa chute
Le taux de consommation (dépenses de consommation par habitant / revenu disponible par habitant) a diminué ces dernières années, et l’épidémie a renforcé cette tendance. Le taux de consommation national au cours des premier et deuxième trimestres de 2020 était de 59,4 % et 65,2 % respectivement, bien que le deuxième trimestre ait été meilleur que le premier, il se situe à 5,8% et 5,2% au-dessous des niveaux des premier et deuxième trimestres de l’année dernière ; déjà le recul était assez important. Ce recul vient non seulement des conséquences l’épidémie, mais aussi des problèmes structurels à long terme de la Chine.

B. Investissement

Reprise au second trimestre
Au premier trimestre 2020, les investissements sociaux ont diminué de 16,1 % et sont devenus positifs au deuxième trimestre, avec une hausse de 3,8 %. Du point de vue des industries tertiaires, le taux de croissance annuel des investissements dans les industries tertiaires au premier trimestre 2020 était de -13,8 %, -21,9 % et -13,5 % respectivement ; au deuxième trimestre, il était de 9,3 %, -1,0 % et 5,7 % .

Infrastructures et immobilier  
Les investissements au deuxième trimestre se sont dirigés vers les infrastructures et ensuite l’immobilier. Le secteur manufacturier a poursuivi la tendance à la stagnation des investissements de ces dernières années, contribuant à hauteur de -53,6 % à l’investissement total.

Faiblesse de l’investissement privé
La progression de l’investissement privé a été inférieure à la croissance de l’investissement total. Avant le deuxième trimestre de 2015, la proportion de l’investissement privé dans l’investissement total augmentait progressivement, il a atteint un pic de 65 % au deuxième trimestre de 2015. Par la suite, il a progressivement diminué, tombant à 51 % au quatrième trimestre de 2019, soit une proportion inférieure à celle de l’économie privée dans l’économie nationale. Le déclin de l’investissement privé au premier et au deuxième trimestre de 2020 est plus important que l’investissement total. La plupart des investissements privés sont allés au secteur manufacturier et moins au secteur des infrastructures. La faiblesse de l’investissement privé et de l’investissement manufacturier sont interdépendants.

Obligation et infrastructures
Les investissements en infrastructures sont principalement financés par des obligations spéciales. Il existe deux sources principales de financement pour les investissements en infrastructures : premièrement, le financement de projets privés-publics (PPP) et deuxièmement, les obligations spéciales
Ces dernières années, afin de prévenir le risque d’endettement des collectivités locales, le ministère des finances a renforcé la gestion des projets de PPP. Par conséquent, le soutien au financement des investissements d’infrastructure par les PPP n’est plus aussi fort qu’auparavant. Le PPP n’est pas la principale source de financement pour soutenir les investissements d’infrastructure. Aux premier et deuxième trimestre de 2020, les nouvelles obligations spéciales des collectivités locales ont montré une hausse respective de 51,1 % et 53,7 % versus la même période en 2019. Au 31 juillet, les obligations spéciales des collectivités locales avaient été émises à hauteur de 60,4 % du plan annuel. Les obligations spéciales d’État anti-épidémie d’un montant de 1 000 milliards de yuans avaient été livrées. On peut donc considérer que les obligations spéciales ont joué un rôle très important dans la stabilisation des sources de financement des investissements en infrastructures.

L’immobilier va mieux
La situation du capital libéré du secteur immobilier s’est considérablement améliorée : le capital libéré du secteur immobilier au premier trimestre 2020 était inférieur à celui de la même période l’année dernière, mais il progressé de 8 % au deuxième trimestre, ce qui a joué un rôle important dans la reprise rapide des investissements immobiliers.. En outre, les ventes immobilières se redressent plus rapidement, la grande majorité des prix des villes ont augmenté. La reprise des ventes immobilières et la hausse des prix ont également joué un rôle dans la protection de la source des fonds d’investissement immobilier.

C.Exportation

Redressement, mais pas de victoire
Le secteur  import-exportat est repassé légèrement dans le vert. En dollars, en juin 2020, la valeur totale des exportations et des importations  a enregistré de légères augmentations sur les trois derniers mois, 1,5 %, 0,5 % et 2,7 %, respectivement. Sur une base trimestrielle, les importations et les exportations nettes au premier trimestre 2020 ont toutes été inférieures à celles de la même période l’année dernière. Bien que les exportations du deuxième trimestre aient fortement augmenté par rapport au premier trimestre, elles restent pratiquement inchangées par rapport à la même période de l’année précédente.

container chine 



1er trimestre : les produits finis industriels  plombent les chiffres de l’export
Les machines et le matériel de transport ainsi que les produits textiles sont les plus exportés. Au premier trimestre 2020, seules deux catégories de produits primaires, les combustibles minéraux et les huiles animales et végétales, ont connu une croissance positive, contribuant respectivement à 1,02 % et 0,08 %. Cinq catégories de produits finis industriels, à l’exception des marchandises non classées, ont toutes reculé. Le retrait des exportations de produits finis industriels est le principal facteur de la diminution des exportations au premier trimestre. 

2e trimestre : les produits manufacturés tirent la hausse de l’export
Au deuxième trimestre 2020, la contribution des produits primaires aux exportations est passée de positive à négative, à -16,71 %. La contribution des produits industriels manufacturés, en revanche, a atteint 116,75 %, ce qui a non seulement compensé la croissance négative des produits primaires, mais a également entraîné une croissance marginale des exportations globales.

Le secteur secondaire redevient le principal moteur de la croissance
 Avant 2012, à l’exception de quelques années, le secteur secondaire, principalement manufacturier, était le principal moteur de la croissance économique de la Chine De 2014 à 2019, le secteur tertiaire est devenu le principal moteur de la croissance, sa contribution étant largement stable à environ 60 %. L’épidémie a modifié ce schéma. Le taux de croissance de l’industrie tertiaire au premier trimestre a été respectivement de -3,2 %, -9,6 % et -5,2 %. Contrairement à l’idée générale selon laquelle l’épidémie a principalement touché l’industrie tertiaire, c’est l’industrie secondaire qui a le plus baissé. Le secteur tertiaire au cours du deuxième trimestre est redevenu légèrement positif, 3,3 %, 4,7 % et 1,9 %. Le secteur secondaire a montré la plus forte reprise et est devenue le principal moteur de la croissance économique au cours du deuxième trimestre, avec un taux de contribution de 60,76 %, le taux de contribution de l’industrie tertiaire est tombé à 32,68 %. L’épidémie touche surtout la consommation des services en milieu clos, des aliments et des boissons. La faiblesse de ce type consommation affecte directement les fournisseurs.

Le secteur manufacturier est le plus dynamique du côté de l’offre
Au premier trimestre 2020, la grande majorité des secteurs a connu une croissance négative, et seules les services financiers et d’information ont maintenu une croissance positive. Au deuxième trimestre, à l’exception de l’hébergement et de la restauration, des services aux entreprises, tous les secteur ont retrouvé des chiffres positifs, montrant une reprise équilibrée dans de nombreuses industries. Parmi elles, l’industrie manufacturière a le plus contribué au taux de croissance avec 40,28 %, suivie par le secteur financier et une contribution de 19,42 %, la construction 19,13 %, les services d’information de 17,93 %  et l’ immobilier 10,11 %. L’agriculture, le commerce de gros et de détail et les transports, bien qu’ils soient devenus positifs, ont peu contribué à la reprise.

Conclusions et priorités de la politique économique


L’analyse ci-dessus conduit aux jugements suivants.
Poursuite de la reprise
Tout d’abord, l’économie chinoise a connu une reprise rapide. La loi du fonctionnement économique détermine que les troisième et quatrième trimestres continueront à se redresser.

Manque d’équilibre
La reprise économique n’est pas équilibrée. Dans l’ensemble, l’offre s’est rétablie plus rapidement que la demande ; l’investissement s’est redressé plus vite que la consommation, la ”consommation sans contact“ va mieux que la consommation en milieu clos, l’importation et l’exportation dans la demande reviennent plus lentement, principalement en raison de l’impact de la pandémie internationale ; l’industrie secondaire dans l’offre s’est mieux redressée que l’industrie tertiaire, et l’industrie industrielle et ses produits industriels dans les biens d’investissement ont progressé plus vite que l’industrie des biens de consommation et ses produits. Les services financiers et d’information plus numérisés du secteur tertiaire connaissent une croissance plus nette que les autres secteurs et sont les plus résistants aux chocs épidémiques.

Problèmes structurels
Le déséquilibre entre l’offre et la demande et leur reprise dans divers secteurs est principalement dû à l’impact de l’épidémie, mais l’analyse révèle également certains problèmes structurels à long terme qui entraveront la poursuite du développement sain de l’économie chinoise dans la période post-épidémique. Par exemple, le taux de consommation de la population continue à diminuer, l’industrie manufacturière et l’investissement privé sont au ralenti, le secteur financier est unique parmi toutes les industries et les prix de l’immobilier sont sous pression.

Les recommandations
Rééquilibrer l‘offre et la demande
Tout d’abord, il est nécessaire de promouvoir le rétablissement d’un équilibre entre l’offre et la demande. Face aux graves conséquences de l’épidémie, il est inévitable que l’offre se rétablisse avant la demande, mais l’équilibre entre l’offre et la demande est le fondement du développement économique, et si la demande continue à se rétablir plus lentement que l’offre, la reprise de l’offre perdra sa source d’énergie.

Promouvoir la reprise d’une consommation normale 
Face aux chocs extérieurs, il faudra souvent compter sur le démarrage des investissements pour relancer l’économie, ce qui est nécessaire à court terme, mais les investissements sont en fin de compte destinés à la consommation de services.. La politique fiscale et monétaire stimule l’offre et promeut l’investissement. En revanche, peu de mesures s’attachent à l’augmentation des revenus de la population et à la consommation. Les établissements financiers font des efforts pour les entreprises, mais peu pour les particuliers.
Le cycle intérieur que nous voulons former est un cycle qui est principalement déterminé par la consommation plutôt que par l’investissement. La politique fiscale et monétaire devrait donc accroître le soutien à la consommation et encourager les gouvernements locaux à émettre des bons de consommation directement aux personnes à faible revenu et aux chômeurs afin que la consommation puisse reprendre son cours le plus rapidement possible. Ces dernières années, la réduction continue du taux de consommation est un sujet de préoccupation majeur, et il est nécessaire d’analyser les causes en profondeur.  

Soutien à l’industrie manufacturière et à l’investissement privé
Il est nécessaire d’accroître le soutien à l’industrie manufacturière et à l’investissement privé. À court terme, en développant les investissements dans les infrastructures et l’immobilier ainsi que les investissements dans les unités appartenant à l’État, la reprise économique aura un effet immédiat. Toutefois, la faible croissance de l’industrie manufacturière et des investissements privés affectera le développement futur de l’industrie manufacturière et de l’économie privée, qui est lié à la sécurité de la chaîne d’approvisionnement industrielle de la Chine et à la compétitivité des exportations chinoises. La faible croissance de l’industrie manufacturière et des investissements privés ne peut pas être entièrement attribuée à l’épidémie, mais constitue en fait un problème structurel de longue date en Chine. La politique fiscale et monétaire actuelle devrait davantage se concentrer sur le soutien et la manière de relancer efficacement l’investissement manufacturier et l’investissement privé, et la politique de réforme devrait se concentrer sur la création d’un environnement commercial internationalisé, axé sur le marché et l’État de droit, et sur la réduction du coût des activités commerciales pour les acteurs du marché.

Le schéma de capacité de production excédant la capacité de consommation doit être maintenu
Touchée par la pandémie mondiale, la reprise des importations et des exportations a pris du retard par rapport à la demande intérieure, et bien que cette étape de reprise semble correspondre à la formation d’un nouveau modèle de développement à « double cycle » se renforçant mutuellement, il est toujours très important de maintenir la part des exportations chinoises de produits manufacturés sur le marché international. Nous devons utiliser l’exportation de produits manufacturés car il est difficile de remplacer les importations de soja, de pétrole et de minerai. 

L’importance des entreprises à capitaux étrangers
Nous devons non seulement nous concentrer sur l’élargissement des domaines d’ouverture, mais aussi accorder une attention égale à la protection des entreprises existantes à financement étranger et à la prévention de leur départ de Chine. De nombreuses entreprises manufacturières financées par l’étranger se trouvent à des maillons clés de la chaîne industrielle nationale et constituent des forces importantes tant pour la participation au cycle national que pour la participation de la Chine au cycle international.

Empêcher que les prix de l’immobilier n’augmentent trop rapidement
Le marché de l’immobilier se redresse de manière significative. Cependant, la stimulation de l’immobilier ne doit pas être considérée comme un moyen de relance économique et il faut éviter la spéculation. À long terme, nous devrions réformer et améliorer le système de logement, augmenter l’offre de logements dans les villes où il y a une pénurie de logements, et nous concentrer sur la résolution du déséquilibre structurel du marché immobilier en entrant sur le marché avec plus de terrains à bâtir pour les entreprises collectives afin de construire des logements commerciaux à bas prix, des logements en copropriété et des logements publics.

Le développement du secteur financier doit être en synergie avec l’économie réelle
La valeur ajoutée du secteur financier en 2019 est 5,1 fois supérieure à celle de 2007, ce qui est beaucoup plus rapide que l’augmentation de 2,8 fois du secteur au cours de la même période. Sous l’impact de l’épidémie, le secteur financier s’est distingué, enregistrant une croissance rapide au cours des deux premiers trimestres. Au cours du premier semestre, la valeur ajoutée du secteur financier a représenté 9,3 % du PIB, ce qui est beaucoup plus élevé que le niveau de 6,68 % enregistré au premier semestre 2009 en réponse à la crise financière internationale. Il est nécessaire de continuer à approfondir la réforme structurelle du côté de l’offre financière, sans oublier l’objectif à long terme de réduire l’effet de levier des entreprises et des résidents. À moyen et à long terme, nous devrions améliorer le schéma de répartition du revenu national entre les industries et égaliser progressivement les bénéfices du secteur financier avec ceux de l’économie réelle.

Pour approfondir les sujet abordés :

Montée en gamme obligatoire pour la Chine!

Scénario du découplage

Acheter Ant, c’est acheter la Chine de demain !

Pourquoi l’immobilier est si important en Chine ?

9 septembre 2020

Publié le Catégories Economie

Laisser un commentaire